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MDI價格漲45%，概念股能否扭轉業(yè)績頹勢？
發(fā)布日期：2020.09.27
近期，國內(nèi)外聚合MDI產(chǎn)品價格上漲。國內(nèi)，萬華化學披露10月份的聚合MDI市場掛牌價和純MDI掛牌價，上調(diào)2600元/噸和1800元/噸，分別達到19600元/噸和19800元/噸，也是其自8月以來，連續(xù)第3個月漲價。國外，陶氏化學提高部分品牌MDI產(chǎn)品價格，漲幅0.04美元/磅。然而，A股的相關概念上市公司上半年業(yè)績都同比下降，下半年能否憑借漲價扭轉業(yè)績頹勢？
聚合MDI價格2個月上漲45%
先看聚合MDI商品指數(shù)。根據(jù)生意社網(wǎng)站中化工原料一欄提供的數(shù)據(jù)顯示，7月19日，聚合MDI商品指數(shù)為83.26。此后，聚合MDI商品指數(shù)開始逐漸上漲。直至9月24日，聚合MDI商品指數(shù)為120.34。兩個多月的時間，聚合MDI商品指數(shù)漲幅達44.54%。
再看聚合MDI市場價格，整體來說，自7月下旬，聚合MDI市場價格開始上漲，尤其是8月底，聚合MDI市場價格再次出現(xiàn)直線上行的現(xiàn)象。進入9月份，市場依然延續(xù)8月的良好勢頭。
以華東市場聚合MDI牌號為MR200的產(chǎn)品報價舉例（如下圖所示），7月27日，華東市場聚合MDI的市場價為11800元/噸。約10天后，8月6日，聚合MDI的市場價格報13678元/噸。這十天內(nèi)的漲幅為15.92%。直至8月26日，聚合MDI的市場價格為14575元/噸。一個月內(nèi)，華東市場對于聚合MDI的市場報價漲幅達到23.52%。
而后，聚合MDI的市場價格直升，突破15000元/噸的大關。資料顯示，9月5日，華東市場對于聚合MDI的市場報價為16175元/噸。9月24日，價格再一次更新，上漲至17100元/噸。
兩個月內(nèi)，華東市場對于聚合MDI的市場價格上漲了5300元/噸，漲幅達44.92%。
同時，一些國內(nèi)外上市公司也直接發(fā)布了聚合MDI漲價公告。
在國內(nèi)，萬華化學集團股份有限公司（證券簡稱：萬華化學，證券代碼：600309.SH）于9月24日晚公告，自2020年10月份開始，其中國地區(qū)聚合MDI分銷市場掛牌價為19600元/噸，比9月份價格上調(diào)2600元/噸。直銷市場掛牌價為19600元/噸，比9月份價格上調(diào)2600元/噸。另外，純MDI掛牌價為19800元/噸，相比9月份價格上調(diào)1800元/噸。
值得注意的是，自6月開始，萬華化學的聚合MDI的價格呈上漲的趨勢。從萬華化學于5月29日披露的6月聚合MDI價格看，當時，其中國地區(qū)聚合MDI分銷市場掛牌價14000元/噸，比5月份價格上調(diào)500元/噸。直銷市場掛牌價14500元/噸，比5月份價格上調(diào)500元/噸。同時，純MDI掛牌價16500元/噸，比5月份價格上調(diào)700元/噸。特別是八月以來，每個月都進行不同程度的提價。
四個月以來，萬華化學的聚合MDI的分銷市場掛牌價上調(diào)了5600元/噸，漲幅為40%。直銷市場掛牌價上調(diào)了5100元/噸，漲幅為35.17%。還有純MDI掛牌價上調(diào)了3300元/噸，漲幅為20%。
在國外，總部位于美國的陶氏化學公司（美股簡稱：陶氏化學，美股代碼：DOW）宣布自10月1日或合同允許時間起，在北美地區(qū)，提高VORANATE品牌TDI產(chǎn)品所有等級和包裝類型的價格，漲幅0.05美元/磅。此外，還提高部分品牌MDI產(chǎn)品所有等級和包裝類型的價格，漲幅0.04美元/磅。
那么，是什么因素驅(qū)動國內(nèi)外聚合MDI齊漲價呢？
據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，一方面，近期，國內(nèi)外許多公司停產(chǎn)檢修可能是引起全球聚合MDI市場供應緊張的主要原因之一。譬如，由于工廠發(fā)生了“不可預見的故障”，世界前三大MDI生產(chǎn)商之一的科思創(chuàng)于7月23日宣布歐洲、中東、非洲地區(qū)MDI遭遇不可抗力，導致生產(chǎn)停止。
我們留意到，此前，由于MDI工廠冷凝器和空冷器設備發(fā)生泄漏，無法向客戶保證充足和及時地供貨，科思創(chuàng)在2017年同樣出現(xiàn)停產(chǎn)情況，此后，MDI的價格迅速攀升，期間升幅達50%。
此外，萬華歐洲30萬噸/年的MDI裝置在8月份也有檢修計劃。加上歐洲市場貨源供應本就緊張的局面，一定程度上也減少了中國聚合MDI市場整體的供應。
另一方面，對于消費結構，冰箱、冷柜行業(yè)是我國一塊聚合MDI消費市場。據(jù)悉，8月份，冰箱、冷柜行業(yè)的整體市場需求環(huán)比有所增加。冰箱行業(yè)受節(jié)日促銷、以舊換新等銷售活動，加上天氣轉熱等影響，冰箱、冷柜行業(yè)的產(chǎn)銷逐漸進入了上升渠道。一定程度上，從需求端帶動了聚合MDI的價格上漲。
概念股普漲，能否扭轉業(yè)績頹勢？
那么，A股市場中，MDI的概念股的股價和業(yè)績表現(xiàn)如何呢？
首先，看發(fā)布聚合MDI價格上浮公告的萬華化學。公司主營業(yè)務涵蓋MDI、TDI、聚醚多元醇等聚氨酯產(chǎn)業(yè)集群，丙烯酸及酯等石化產(chǎn)業(yè)集群，和一些功能化學品及材料產(chǎn)業(yè)集群。
自今年來，萬華化學的股價上漲了15.54元/股，漲幅超28%。2020年1月2日，萬華化學收54.31元/股。9月25日，萬華化學股價報收于69.03元/股。特別是3月23日以來，萬華化學股價上漲了91.16%。
另一個概念股，上海氯堿化工股份有限公司（證券簡稱：氯堿化工，證券代碼：600618.SH）股價自年初以來漲幅為1.65%。特別是自4月底以來，股價上漲幅度較為明顯，漲幅為9.17%。據(jù)悉，4月28日，氯堿化工股價收6.76元/股。9月25日，氯堿化工股價達到7.27元/股。
資料顯示，氯堿化工主要為園區(qū)主體MDI/TDI等裝置提供原料氯和燒堿，并利用乙烯原料，二次用氯，消化副產(chǎn)品氯化氫氣體，制造二氯乙烷。
不過，這兩家公司的上半年業(yè)績并不理想。
據(jù)萬華化學于8月19日發(fā)布的2020年半年度報告，報告期內(nèi)，其實現(xiàn)營業(yè)收入為309.07億元，同比下降2.00%；歸母凈利潤28.35億元，同比下降49.56%。
據(jù)悉，2020年一季度，因原油價格大幅下降等影響，萬華化學聚氨酯、石化、精細化工及新材料業(yè)務受量價雙重影響，業(yè)績同比下降幅度較大。第二季度中，業(yè)績情況出現(xiàn)環(huán)比改善。
氯堿化工于2020年8月27日披露中報，其2020年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入21.5億，同比下降23.2%，降幅較去年同期擴大；同時期，實現(xiàn)歸母凈利潤1.5億，同比下降68.1%。
那么，近期MDI漲價能否為上市公司業(yè)績帶來助力？
上文提到，2017年，由于科思創(chuàng)停產(chǎn)導致MDI價格上漲。同年度，萬華化學業(yè)績大幅增長，同樣受益于MDI價格上漲。2017年，萬華化學聚氨酯系列業(yè)務收入298.34 億元，同比增長81.82%；全年銷售聚氨酯180.02 萬噸，同比增長25.21%。公司2017年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤111.35億元，同比增長 202.62%。
此外，2017年，氯堿化工也出現(xiàn)業(yè)績大反轉，甚至實現(xiàn)同比扭虧為盈。資料顯示，氯堿化工2017年實現(xiàn)歸母凈利潤9.93億元，而上一年為虧損3.28億元。業(yè)績盈利因素也同樣涉及MDI價格上漲。
MDI的技術壁壘極高，全球主要供應商只有7家，其中萬華、巴斯夫、科思創(chuàng)、亨斯曼和陶氏這五家占到九成，所以這幾家企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略對MDI價格具有重大影響。2019年開始宏觀周期下行，2020年又疊加疫情影響，使這些企業(yè)的經(jīng)營策略進一步收縮。東方證券認為，即使MDI價格與盈利未來進一步回升，只要不出現(xiàn)17-18年級別的暴漲，海外企業(yè)的供給量都不會有明顯擴張。全球供給下滑支撐MDI價格走升。
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