新冠疫苗研發(fā)取得重大突破，市場信心得到極大提振，周一國際油價大幅回升，布倫特一度上漲至43.48美元/桶。原油的上漲帶動商品期貨同步攀升，聚酯相關(guān)產(chǎn)品TA、EG以及PF主力期貨日內(nèi)也分別出現(xiàn)1.48%、1.87%以及1.90%的漲幅。雖然，風(fēng)險偏好的回歸或?qū)⒂绊懢埘バ袠I(yè)，但是終端需求的弱化趨勢將在11月下旬逐步顯現(xiàn)。
風(fēng)險偏好改善下 聚酯溫和上漲
雖然風(fēng)險偏好改善，但是聚酯產(chǎn)品期現(xiàn)貨漲幅相對溫和，可見，聚酯的整體漲幅較原油的上漲幅度來看依舊偏低，主要是因為聚酯行業(yè)基本面市場價格傳導(dǎo)相對比較滯后且供需面影響下漲幅因此受限。從期現(xiàn)貨市場不同幅度來看，產(chǎn)品表現(xiàn)出不同的差異：其中PTA由于供給壓力較大，雖然日內(nèi)聚酯工廠產(chǎn)銷出現(xiàn)脈沖式的增長，但并未提現(xiàn)到PTA現(xiàn)貨市場成交方面，現(xiàn)貨市場依舊缺乏聚酯工廠的買盤支撐，現(xiàn)貨價格漲幅不及期貨市場。另外，雖然滌綸短纖日內(nèi)產(chǎn)銷也出現(xiàn)了351.75%的峰值，但是部分工廠表示日內(nèi)短纖成交下游占比不足60%，可見需求跟進依舊謹慎。
毋庸置疑的是，市場對于公共衛(wèi)生事件預(yù)期變化在逐步改善，那么該變化對于行業(yè)終端需求的影響不會短期向好，更多將呈現(xiàn)為對原油需求以及化工板塊預(yù)期的改善，從而帶動聚酯產(chǎn)品價格重心出現(xiàn)上移。在這一階段下，聚酯整體的供需將逐步趨于寬松，特別是終端紡織服裝行業(yè)將進入傳統(tǒng)的淡季。也就是說，風(fēng)險偏好改善帶來的成本上移并不能與需求支撐共同作用于市場，那么，價格的反彈空間也將受制于需求端所帶來的負面影響。

風(fēng)險偏好改善下的價格驅(qū)動因素變化
前期聚酯產(chǎn)業(yè)的價格驅(qū)動邏輯主要在于供需面，在聚酯產(chǎn)品中PTA基于高位的社會庫存、新裝置投產(chǎn)壓力下一直被市場看做空配的產(chǎn)品。而滌綸短纖與乙二醇相對于PTA而言供需壓力并不突出，被市場一貫看做聚酯行業(yè)多配的產(chǎn)品。但是，伴隨著風(fēng)險偏好的改善，成本驅(qū)動或在未來一個階段將逐步影響到聚酯產(chǎn)品。
成本驅(qū)動
從原油市場走勢來看，國際油價已實現(xiàn)連續(xù)上漲。周二WTI盤中突破每桶42美元，布倫特也一度突破到44美元，至收盤分別錄得2.7%及2.9%的漲幅。從疫苗的影響來看，雖然原油的需求在短期并不能出現(xiàn)明顯的改善，但市場風(fēng)險偏好的影響使得市場對未來原油需求預(yù)期出現(xiàn)改善，在這一階段下市場將保持偏暖的行情運行。但是，現(xiàn)階段石油依舊處于供需失衡的狀態(tài)，預(yù)期改善并不能消除目前失衡的格局，僅僅改善投資者的交易情緒和對市場的預(yù)期研判，待情緒消退，市場仍需要進一步的消息面的刺激或回歸基本面市場運行。
供應(yīng)驅(qū)動
從供應(yīng)端來看，PTA以及乙二醇短期仍將受到新裝置投產(chǎn)帶來的影響，并且這個影響將持續(xù)至2021年一季度。從單套產(chǎn)能的產(chǎn)出和目前市場的社會庫存基數(shù)來看，PTA的供應(yīng)端壓力尤為突出；而衛(wèi)星石化的投產(chǎn)將進一步加深乙二醇工藝路線的多元化道路，同時乙二醇的供應(yīng)壓力將在2021年二季度逐漸明顯
需求驅(qū)動
從需求驅(qū)動來看，2020Q4-2021年Q1下游聚酯計劃新增產(chǎn)能285萬噸，其中多以滌綸長絲以及聚酯瓶片為主，滌綸短纖暫無投產(chǎn)計劃。并且285萬噸聚酯產(chǎn)能折算聚酯原料（PTA及MEG）消費分別在243萬噸以及95萬噸，單從需求邊際增量上來看，并不能消化聚酯原料端的邊際增量。

綜上可見，聚酯端的供需壓力在未來兩個季度內(nèi)將表現(xiàn)趨弱，并且考慮到終端織造雖然目前開機率一直保持相對高的水平，但是已明顯感受到織造端的新訂單的下達放緩，預(yù)估在11月中下旬織造開機率將出現(xiàn)回落的趨勢。因此，可見風(fēng)險偏好改善下成本驅(qū)動因素將逐步提升，但是聚酯原料的供需壓力矛盾前景堪憂。